到2025年，體育財產的總格局超過5萬億元。這無疑是給體育財產的投資釋放了一個明確的政策信號。貴人鳥已經不再是一家傳統的服裝企業，迎接它的是借著風口繁榮擴大的體育財產。


　　貴人鳥主動擁抱體育財產的背后，是因為體育財產已經成為資本市場的熱門。巨大的產值空間轉移資本擁擠而上，職業估值直線上升。

　　業務困難：并購不斷，落入困難

　　大格局的對外投資并購背后，貴人鳥財務并不健康。一季度，公司籌劃運動產生的現款流量凈額-2.78億元，現款及現款相等物凈增加額-1.95億元。今年上半年，這一數量連續擴大，籌劃運動產生的現款流量凈額-3.61億元，比上年減少209.39%。根本每股收入0.2558元/股，比上年減少9.93%。

　　據年報數據表現，2015年，貴人鳥實現營業收入19.69億元，較上年增加2.57%，凈利潤3.32億元(全部歸歸于母公司)，較上年增加6.28%;籌劃運動產生的現款流量凈額為5.99億元，現款及現款相等物凈增加額2.59億元。全體收入增加的情形下，貴人鳥主營業務收入19.68億元，較上年增加2.59%。

　　但好景不長，到今年一季度，籌劃生產成本增加成為貴人鳥不可避免的難題。上半年，貴人鳥雖然實現營收10.18億元，同比增加0.13%，而營業生產成本為5.82億元，同比增加6.09%，最終凈利潤僅1.57億元，同比減少9.90%。

　　大概育籌劃：全財產鏈規劃，贏利不明顯

　　主業擴大落入瓶頸的貴人鳥，開始向體育財產轉型。2014年起，貴人鳥便有感到地打算在體育財產全財產鏈規劃。

　　在盛翔投資成立后，貴人鳥向泉州泉晟投資有限公司提供一筆2.39億元的借款。泉晟投資在接收上述借款后，用于受讓虎撲(上海)文化散布有限公司部分股權并對虎撲體育增資。交換完成后，泉晟投資將持有虎撲體育不低于15%的股權，成為該公司第二大股東。

　　除了深度投資，貴人鳥與虎撲體育成立了體育財產基金上海慧動域投資中心(有限合伙)，已投資包括“懂球帝”、“智力活動場”及“咸魚游戲”等14個“因特網+”概念的智能活動項目。

　　除投資外，貴人鳥出資6500萬元與廈門融一計算機網絡共同投資設立享安穩妥安排公司，涉足體育穩妥區域。

　　同時，貴人鳥增資“杰之行”持有其50%股權，并成為其控股股東。杰之行是國內活動品牌零售商，擁有耐克、UA等多個國際品牌的委托，收購杰之行不僅能夠助力公司實現多品牌、多市場、多途徑規劃，更能夠依靠杰之行領先的零售經驗提升公司自身的管理本領，增厚公司功勞。

　　值得注意的是，雖然貴人鳥在體育財產的地圖不斷擴大，但其贏利水平卻沒有表現出來。公司 2015 年報表現，貴人鳥去年活動鞋服職業的收入為 19.68 億元，占營業收入比例達 99.96%。

　　未來擴大前景與挑戰：整合資源是關鍵地方

　　貴人鳥定位大眾體育市場，預計未來將迎來擴大好機會。一方面，去中心化時代下海量體育IP崛起。另一方面，草根群體有望嶄露出角，大眾體育賽事將擴大起來。

　　此外，移動因特網時代技術的擴大能處理活動要求的痛點。公民對健康的追求已經顯露，因特網的應用將帶來大眾體育波濤中的掘金時候。

　　公司體育生態圈籌劃清楚，預計外延擴張落地速度超級市場場期待，規劃已初見模型，精準定位大眾體育藍海市場。公司以體育衣著用品制造為地基，多種體育財產狀態協調擴大的體育生態擴大，預計連續不斷通過外延并購方法完備生態圈規劃，項目落地速度有望超級市場場期待。

　　從下游朝上游規劃，相比上游向下游規劃對立更難，體育財產下游環節的市場成熟度已經較高、商業模式較為完備，較易擴大，而上游環節尚處于初級擴大階段，內容、技術水平對立較低，資源較為分散。

　　對于貴人鳥這類通過并購轉型做體育的公司，難點主要在如何選擇優良資源并成功整合，以及后續的擴大模式、籌劃是不是能夠適合市場環境。